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分类:科技

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原文问题:《a16z’s Chris Dixon on the state of the crypto market》

泉源:The Block

编译:董一鸣,ChainCatcher

本文翻译自 The Block 《The Scoop》最新一期与 a16z 合资人Chris Dixon 对谈的节目,Dixon 分享了a16z 在加密领域投资的一些指导性原则,并注释了为什么去中央化网络取代中央化企业网络的时机已经成熟。

到现在为止,位于硅谷的风险投资公司 a16z 已经筹集了跨越 76 亿美元的资金,用于投资加密钱币和 Web3。本文翻译自 The Block 《The Scoop》最新一期与 a16z 合资人Chris Dixon 对谈的节目,a16z 合资人Chris Dixon 分享了a16z 在加密领域投资的一些指导性原则,并注释了为什么去中央化网络取代中央化企业网络的时机已经成熟。ChainCatcher 对内容举行了适当删减。

在本期节目中,Frank Chaparro 和 Chris Dixon 还讨论了以下内容:

Frank Chaparro:迎接人人来到The Scoop,今天约请到的是Chris Dixon, 他是a16z的首创人和合资人。我们将与Chris讨论他对当下加密市场的看法、近期的投资和对2023年加密市场的展望。我们的第一次碰头是在信贷危急之前,那时整个市场都受到了影响。而半年已往了,加密市场险些履历了十年会发生的事。在云云动荡的环境中,你做为风险投资人对于当前这个市场的看法是怎样的?

Chris Dixon:对于风险投资人来说,时间跨度简直会加倍差异。对冲基金可能更试图展望3个月或12个月后会发生的事情,但我们想的必须要加倍久远。在我的职业生涯中,我的一样平常履历是,在任何时刻都是两个层面的事情在发生,一个层面是手艺层面和企业家层面另一是资源市场层面。这两者之间有一些关系,但一定不是1比1的关系。例如,我在2003年最先了企业家生涯,那是互联网的低迷期,亚马逊的股格只有6美元一股。但现在回忆起来,那可能是已往几十年中确立互联网公司的最佳时机。

就像在2008年的全球金融危急一样,我们最先投资于移动应用程序。现在回忆起来,那是一个很棒的时刻。为什么?由于苹果手机出来了。苹果手机在2007年问世,应用程序商铺在2008年问世。若是你去看看所有顶级的应用程序,其中绝大多数都是在2008年和2011年之间确立的。

这只是整个手艺历史上的一种普遍模式。而这之后,我对加密和区块链、AI、虚拟现实等这三个主要的趋势已经关注延续十年。

从历史上看,10到15年左右,有一个主要的新手艺趋势泛起。而我以为我们正处于所有这些重大转变的边缘,这是科技生长历程中的异常激悦耳心的时刻。这与已往相当糟糕的一年形成了鲜明的对比。这是在险些所有高增进的科技公司都市发生的事,并非仅在加密资源市场。

现在的互联网危急已经伸张到谷歌、Facebook等公司,他们已经有了裁员,一些消费者也履历了歇业。对于受影响的人来说这些显然是异常糟糕的事情。然则,若是你拉长时间轴,看看更普遍的手艺趋势,我以为有一些异常壮大的事情正在发生,总体来说这种趋势是努力的。

Frank Chaparro :整个科技市场行情不景气的情形下,加密钱币市场的颠簸加倍凶猛,许多加密公司利润有巨幅的缩减。出于什么缘故原由让人们在市场震荡时将加密公司和加密项目单拎出来思量呢?

Chris Dixon:这是个好问题。我以为新的手艺都有点像双刃剑,因此加密钱币既由于可靠、有趣和新颖获得了努力的关注,同时,也异常有争议性。我以为大规模的争议同样也会发生在当下对照热的AI领域,我们可以看看明年会发生什么。以是,这只是一种自然的倾向:人们更关注大的、新的、主要的事情。科技领域的一切都在显微镜下,越是新的器械,周围的能量就越多,无论是被赞成照样被否决,都市获得更多关注。这将是一个频频泛起的模式,不仅仅是加密钱币,所有主要的新手艺趋势都市有这种争议。

一个典型的例子是昔时网络泛起时,周围有许多争议说它将会抹杀平面设计以及印刷事情者。但若是你看一下统计数字,这些传统岗位的事情确实削减了,但它反而缔造了更多的网页设计事情、社交媒体司理、uber司机等等。我以为AI领域也会有类似事宜发生,AI不会自己缔造图纸和插图之类的器械。它将需要人们的辅助,它将只是提升人们已经可以做的事,并辅助实现自动化。但我以为,它不会以任何方式削减创意事情的数目。但简直会给一些需要转型的人带来压力,而这就带来了“政治性”的问题。以是,加密市场也是一样。

Frank Chaparro :FTX 事宜的发生引发了一个有趣的问题——VC在社会中的作用和角色。在已往的几周里,我看到的一个讨论说,加密领域的VC做得不够好,他们没有做好尽职考察,也有人说VC存在过分炒作、过分干预项目建设等征象。你若何看待这些质疑和指斥?a16z在这次“躲过了FTX的子弹”是技巧照样运气?

Chris Dixon:我想说,第一,我以为有VC是好的。在公司治理的背后有董事会,有专门的财政部门,这些羁系很主要。我们强烈激励这样做。我们没有介入FTX 的投资,我不知道它的VC在内里充当了哪些角色。

但为什么FTX总部要设在巴哈马呢?主要照样出于羁系的缘故原由。由于a16z投资了Coinbase,以是我对中央化生意所的评判尺度和基于多年与Coinbase相助的履历。在Coinbase的董事会中,有70%是关于财政、平安、合规的照料,这是一个羁系异常严酷的公司。而且,中央化的加密生意所理应受到羁系。

我以为真正创新的是DeFi,使得用户的资产在链上被托管,你可以信托这个软件,而不是其他人来保管资产。我们在加密领域的大部门投资都是围绕在链上的,但也需要一些中央桥梁,好比Coinbase等,通过提供法币轨道来辅助人们进入完全托管的天下。而这些公司不能简朴地依赖链上保证,必须被羁系。

我们在已往10年里的投资方式是“必须二选一”,要么必须所有在链上,例如Uniswap;要么在一个国家接受羁系,拥有经由审计的财政数据,有1:1的客户资产,有高度平安的托管方式。若是一个项目或公司是离岸的,介于这两者这间,就会存在一些隐患。

从基本上说,这些应该是羁系机构的事情,羁系应该明确制度要求公司在两者中必须二选一,不在链上就要有适当的财政平安和合规性,在链上就要有适当的代码审计以保证平安性,而不是两者兼顾

以是,一些离岸生意所看似比Coinbase更有创新性而且天真性更高,但在我看来,这些优势都是由于其砍掉了70%的与平安、合规和财政相关的营业。之以是没有投资FTX并不只纯是出于运气,也离不开已往十年的用功。并不是说在我们的投资组合中,不会有项目泛起失误,但我们在筛选项目上会异常起劲地去识别其是否做到真正的科技创新。若是一个项目既没有链上的信托没有链下受羁系的信托,我是不会思量把钱放在那里的。

Frank Chaparro :你现在关注的投资偏向有哪些?我知道以前你专注于支付、去中央化金融领域的投资,现在有没有哪些新的转变?

Chris Dixon:我们的投资领域主要分两个大的偏向,一个是基础设施层的投资,另一个是应用层的投资。基础设施方面投资偏向包罗,layer 1区块链和layer 2中的跨链桥、钱包等所有确立应用程序所需要的器械。 

我以为当下或许是加密历史上第一次泛起足以支持数万万甚至数亿级用户的基础设施应用的时刻,这是令人兴奋的。至于应用层,也就是你刚提到的DeFi、支付等。支付一直是加密中经常谈到的一个领域,可以追溯到比特币。我们今年投资了比特币闪电网络公司 Lightspark,这家公司是David Marcus建立的,他是Paypal的前首席执行官,也是此前facebook Diem项目的卖力人,他在比特币网络的基础上做了一个异常有趣的事情。

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此外,现在的web3游戏也异常有趣。我们现在约有15个游戏项目的投资,但暂时只有一两个游戏正式上线。因此,未来12个月会有一大批游戏即将被推出。3年前进入Web3加密游戏的这一批人都是很典型的加密人,他们是游戏的兴趣者。适才提到的15家公司都是来自Blizzard、Riot、Valve等顶级游戏团队的人。

说到NFT,我以为NFT是把加密钱币从金融天下中带出来,并把它带入一个更大的天下即传媒天下(media world)。很显然,天下上有更多的人对传媒感兴趣,而不是对金融感兴趣。我以为,让我们到达10亿人努力介入加密的蹊径可能是通过传媒以某种方式举行的。有一堆有趣的新社交网络正在确立,好比我们今年投资了去中央化社交协议 Farcaster ,这个协议确立一个可信的中立协议,让用户与其受众直接确立关系,使开发职员自由地在无允许的情形下构建新客户端,这是个我以为异常有趣的新架构。

Frank Chaparro :你会若何形貌去中央化社交的利益?

Chris Dixon:主要是钱和权力的维度。首先看一下转换率(take rates)。转换率是一个异常主要的观点,是指网络运营商将流经网络的钱据为己有的百分比。普遍存在于在社会网络如Facebook、Tiktok或Youtube中,Youtube上的转换率是45%,因此,创作者获得55%;Twitter的转换率为100%,Facebook也是 100%。

那这意味着什么呢?拿Zinger作为一个例子,他们在Facebook上确立了一个活跃的游戏平台,然后Facebook把所有的钱都拿走了。我们生涯在一个社交网络由平台拥有的时代。他们有极高的转换率,这就造成了人们缔造内容的动力不足。这种网络有点像主题公园,它们是集中的、自上而下的治理。没有人愿意在此基础上建设。这是钱的部门。

然后是权力的部门。买下Twitter然后决议改变所有的规则,这算得上是好事吗?就像你可能喜欢也可能不喜欢埃隆·马斯克一样,没有一小我私人应该拥有这种权力。

若是回看互联网的历史,你会发现最初电子邮件并不为平台所有,它们是由社区拥有的。确立电子邮件客户端和电子邮件接入点的软件开发职员的社区决议协议的转变。

去中央化社交网络对缔造者、开发者来说利益多多,由于他们可以获得更多的钱,他们可以去建设真正的营业。但同时,这其中也围绕着更普遍的社会寄义---我们应该若何治理这些网络,使其成为我们生涯中的焦点基础设施和要害部门。

我们不直接与互联网互动,而是与确立在互联网之上的网络互动。因此,电子邮件是一个网络,YouTube是一个网络,Twitter是一个网络,Facebook也是一个网络。网络是我们用互联网做的事情。在我看来,基本上有三种主要方式来确立网络:一是传统的协议网络,例如电子邮件系统,由社区治理;二是企业网络,现在我们在区块链上构建起来的网络就属于企业网络,例如以太坊就连系了企业网络和协议网络的最佳功效,以电子邮件和网络的方式向社区分配代币权力。由于空投,社区拥有所有权,并确立起了真正的信仰者队伍。

这是一个更好的架构,它是开放的,可以使用加密作为一种平安方式而不是把器械藏在防火墙后面。从金融和控制的角度来看,它更具有包容性,人们可以通过代币拥有网络的一部门,同时也有一定的控制权和社区治理的权力。

但我们仍然在试探,我不以为已经找到了治理的最佳方式。应该有一个关于若何举行去中央化治理讨论,但很遗憾,这种对话只发生在加密钱币社区内部。我不明晰为什么它没有更普遍地发生,但这简直是一个更紧迫的问题。

关于所有权的气力,我想到了uber和 Airbnb的例子。若是你是早期uber司机,那么你辅助确立了Uber网络;若是你是早期Airbnb房主,那么你辅助建设了Airbnb网络。若是你是早期Twitter用户,你获得了什么?你什么也没获得。这可能就是狗狗币的吸引力。它虽是一个愚蠢的产物,没有做任何事情。然则这种所有权的感受使它拥有异常多的拥护者,这是一种异常壮大的气力。

虽然现在加密市场对照消极,但我可以分享一些好新闻。我大部门时间都在和企业家们碰头,我看到的情景是:加密基础设施获得了真正的改善有一堆异常有趣的应用获得了资助市场虽然降温,但这些有趣的事正在建设当中。在我们的投资组合中,也许有一半的产物还没有推出,许多投资都是最近举行的,但产物的开发简直需要花很长时间。

换句话说,在接下来的12-18个月里会有许多产物公布。这也能在一定水平上代表更普遍的市场。以是,我对明年感应兴奋。

Frank Chaparro :a16z现在部署了若干资金呢,有50% 吗?

Chris Dixon45 亿美元加密基金 Crypto fund 4 部署不到 50%,大部门资金仍未部署。最近筹集的大部门资金还没有到位,我不知道确切的数字。

a16z有一个风险基金(venture capital fund),但我们从来没有筹集过对冲基金(hedge fund),两者异常差异。也许我可以给一个简朴的注释: 这两种基金都是要从所谓的LP(有限合资人)那里筹集资金,但差异之处在于风险基金有一个最低的锁定限期制,这意味着若是你想投资我们的基金,你们的钱至少被锁定10年。而且说真话,通常是15年,我们还会延伸这个限期。在此时代你不能赎回你的钱。

但也因此,我们会将这些钱投资于需要耐久持有的资产。另外,与对冲基金相比,我们作为GP(通俗合资人)的利润(Carry)也会延迟许多。由于支付结构的差异,对冲基金可以在第二年赚到钱而风险基金通常是5-7年以上才气拿到钱。以是若是我们筹集的是风险基金,我们也会有更长时间能来部署资金。

顺便注释一下,我看到很对人在展望“a16 z 会不会在熊市中推销投资组合的代币”,事实上a16z 旗下加密基金仍持有95% 的投资。不少人误解了我们的模式。若是你读过关于风险投资的相关科普,一定看到有个叫做J曲线的器械,它形貌了风险投资的收益特点:先下降,但随后会上升,看起来像字母J。我们所有的数据显示,大部门的投资回报是在基金的后期。而在风险投资中,最糟糕事情就是过早地出售好的资产。我同情那些失去事情的人,我明晰其中的痛苦,但它并没有真正影响我们的模式。

Frank Chaparro :不知道你能不能说说这个问题,好比你投资了Uniswap,而且你真的很看好它,你是否有权或者有能力买更多该项目的代币?

Chris Dixon:我们有这个权力,而且我们已经做过许多次了,我不能详细说是哪些项目,但这是可以的。

Frank Chaparro :那你们在这方面是若何做风险治理的?好比你在早期就投资了一家公司,它的代币翻了许多倍,若是不拿一些出来,是不是有点不切现实,或者没有做最好的风险治理?

Chris Dixon:在已往15年,以我做天使投资人的履向来看,在硅谷,有太多投资人以过低的价钱出售种种热门公司,这样的故事不胜枚举。因此必须通过风险投资的角度看问题,从久远看,必须设计出对照正确的评估模子,例如可以从协议的增进、协议发生的现金流方面来推理它们的估值。我们有一个专门的数据科学团队在做专业估值剖析。

我们并不在意某个项目已往3个月的显示和那些有动量效应的生意数据点,而是通过耐久视角来看待投资的增值空间若是该项目做的事相符我们的认知,我们就会信托它。我真的是从产物和手艺创新的角度来看待这个天下,我们喜欢那些开源的开发者或黑客,我以为一个要害的缘故原由是他们在相关领域是有深刻的专业知识的,以是我们也并不期望他们有治理企业或确立团队的履历,这些恰恰是我们能够辅助他们的地方。

a16z起劲在投资于手艺产物的首创人,然后辅助他们做其他的事情。风险投资是一项人才营业我们在人身上下注。只管我们在市场、手艺和其他方面花了许多时间,但这一切只是为了辅助我们更伶俐地去最终评估和辅助企业家。就像寻找松露一样,你要去寻找的是异常稀奇的人,他们对天下有怪异的看法,并有能力确立一些稀奇的器械,而投资人要足够伶俐,在他们泛起的时刻将其识别。

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